Tilikausi ehtoopuolella - hyvää, huonoa ja jotain siltä väliltä

Olen oppinut rakastamaan tuloskausia. Kolmen kuukauden välein tulee parin, kolmen viikon jakso jolloin yhtiöt tiputtelevat dataa tehdystä tuloksista. Näinä aikoina osakekurssit siirtyvät turbomoodiin, ja isojakin liikkeitä nähdään. Nyt käynnissä on Q4 eli raportoidaan koko vuoden tulos ja yleensä myös annetaan näkemys seuraavalle vuodelle ja kenties viestitään uusista strategisista linjoista. Yleinen vireystilani tuntuu olevan tuloskausilla koholla - kenties sijoittamisella on yllättäviä terveyshyötyjä? Tunnun olevan myös paremmalla tuulella riippumatta siitä, tuleeko sinisiä vai punaisia päiviä.

Salkussani alkaa olla jo niin montaa yhtiötä, etten pysty (eli jaksa) käsittelemään kaikkia yhdessä postauksessa, mutta dokumentoin ajatuksiani tärkeimmistä omistuksistani.

On pakko aloittaa Comptelilla. Nokia siis teki ostotarjouksen kyseisestä puljusta. Käteistä saisi 3,04€ per osake, mikä oli n. 30% edellistä päätöskurssia korkeampi. Ensimmäiset tuntemukset olivat kovaääniset vaikkakin päänsisäiset riemunkiljahdukset. Hyvin nopeasti kuitenkin kävi ilmi, että moni piensijoittaja piti hintaa alhaisena. Inderesin arvio tilanteesta oli sekin karvan verran ristiriitainen, sillä vaikka ostotarjousta pidettiin selkeästi positiivisena asiana ja arvostuskertoimien suhteen preemio on objektiivisesti hyvä, hekin olisivat kaivanneet hieman parempaa hintaa. Joka tapauksessa Comptel näyttää tässä vaiheessa erinomaiselta poiminnalta, sillä se on henkilökohtainen salkku huomioiden tuottanut n. 80% vuodessa. Joillakin on selkeästi käsitys, että tarjoushinta nousee vielä sillä kurssi on parhaimmillaan ollut parikin prosenttia ostotarjouksen yläpuolella. Minulla ei ole vahvaa käsitystä siitä, millainen todennäköisyys tarjoushinnan nousulle olisi ja paljonko se olisi, joten en vielä myynyt. Osakkeen vaihto on ostotarjouksen jälkeen ollut poikkeuksellisen kova. Osakekannasta on kahdessa päivässä vaihtunut yli 6% - kenties joku saa nurkan vallattua?

Seuraavaksi lienee luonnollista ottaa puheeksi Nokia. Noksu raportoi markkinatilanteeseen nähden erittäin vahvan tuloksen, mikä kertoo yrityksen kovasta nykykunnosta. Markkinan piristystä odotellessani kuittaan 17 sentin osingon. Ensimmäinen intuitioni oli ostaa Comptel-rahoilla lisää noksua ja saatan sen tehdäkin, mutta parhaat ostohetket saattavat olla jo takana päin. Koska tuloskunto on nyt demonstroitu ja omien ostot tukevat osakekurssia, en keksi laskulle mitään rationaalista perustetta. Tässä asiassa on toki helppo olla väärässä - kenties vaikkapa osingon irtoamisen jälkeen suunta on jälleen alas? Valitettavasti en osaa Nokian omistajana olla Comptel-kaupasta vielä erityisen onnellinen. Omistin 300 miljoonan yrityksestä nimittäin paljon isomman siivun kuin 26 miljardin yrityksestä.

CapMan julkaisi hyvän tuloksen ja esittää ennustettua suurempia osinkoja. Hyvä. Inderesin mukaan osingon pitäisi olla seuraavat vuodet kasvu-uralla, mikä kuullostaa naurettavan hyvältä sillä saan jo tänä vuonna ostohinnalleni 8,5% osingon. Näin jälkikäteen tuntuu typerältä etten ostanut enempää, sillä muistan ajatelleeni Norvestia-kaupan toteutuessa että kurssi tulppaa "tarpeettomasti", koska vaihtotarjouksessa oli arbitraasin mahdollisuus mikäli CapManin kurssi olisi noussut merkittävästi 1,2€ tasolta. Noilta tasoilta on sittemmin noustu aina 1,55€ asti, mikä on Inderesin tavoitehinta. Rajallinen empiirinen kokemukseni kertoo, että hinta asettuu noin 1,45€ tienoille. En aio tehdä asialle nyt kuitenkaan mitään, sillä myydessä joutuisin maksamaan enemmän kuin tuon erotuksen verran veroa. Myynti voisi tulla 1,7€ (osingon jälkeen 1,61€) tasolla kysymykseen, mutta en kyllä usko siihenkään. Vaikka en ole teknisen analyysin fani, ymmärrän että yliostettu (RSI ~84) osake on todennäköisemmin yli- kuin alihintainen. 1,3€ hintaan voisin jo lisätäkin.

Nordea ja sitä kautta Sampo julkisti(vat) loistotuloksen. Näissä ollaan mukana pitkässä juoksussa kasvavien osinkojen ollessa strategiani keskiössä. Sampoa omistaisin mielelläni enemmänkin ja jos kurssi valahtaisi neljänkympin alle, voisin lapioida sitä velaksi lisää kyytiin. Koska Sammon tuloskunto on nyt niin kova, siltä odotetaan jonkinlaisia peliliikkeitä. Näillä eväillä kun tulosta on enää vaikea nostaa. Nalle neuvotteli syksyllä ABN AMROn kanssa, mutta toistaiseksi sillä rintamalla ei edetty.

Sitten salkkuni suurin omistus, Martela. Tulos oli erittäin vahva, vaikka jouduin hetken raapimaan päätäni osakekohtaisen tuloksen vuoksi. Liiketulos siis parani yli 50%, mutta osakekohtainen tulos "vain" kolmanneksen. Tätä seliteltiin jälkikäteen poikkeuksellisen korkealla veroasteella kenties Venäjän ja Puolan divestoinneista johtuen, joten oletan että ensi vuonna vastaavalla tuloksella osakkeelle saa selvästi yli 0,9€ tuoton (nyt 0,81€). Toisaalta Inderes ennustaa vielä tämänkin päälle reipasta tulosparannusta. Ohjeistus oli yllättävät pehmeä, joten raketointia ei nähty, pikemminkin päin vastoin. Käärin muutaman setelin hätäisesti kasaan ja ostin lisää vielä kappalehintaan 12,41. Martelan osakkeiden lukumäärä paisui salkussa nyt kenties sille tasolle mille se tulee jäämään hyvin pitkäksi aikaa. Odotan, että Martela jakaa oman eläköitymiseni aikajänteellä tämänkeväiseen 37 senttiin nähden yli kaksinkertaista osinkoa. Kun suhteutan tämän summan siihen vuosittaiseen osinkotuottoon, jonka eläköityminen vaatisi, totean että enempää yhtiökohtaista riskiä en halua eläkkeellä kantaa. Tahtoo sanoa siis sitä että jos ostaisin nyt lisää, ostaisin myydäkseni myöhemmin pois. Never say never, mutta katson nyt muualle.

Amer Sports julkisti tuloksen, joka oli markkinoille pettymys. Kurssi kyykkäsi sen mukana reippaanlaisesti. Tuloskasvua pitäisi silti tulla lähivuosina, joten tämä menee pitoon. Alle kahdellakympillä voin harkita lisääväni.

Toinen pettymys tuli Novo Nordiskilta. Tulos oli karvan alle konsensuksen ja ohjeistus povaa vain vähäistä tuloskasvua ensi vuodelle. P/E:llä 16 osake on mielestäni kuitenkin hinnoteltu suunnilleen oikein, joten ei aiheuta toimia.

Sitten muutama rapid-fire kommentti:

- Cityconilta hyvä tulos, osinko jatkossa 0,13€ 0,15€:n sijaan. Kurssi tippui, suositushinta laski, riskit ehkä madaltuneet. Kahdella eurolla voi lisätä.

- Verkkikseltä ok tulos, ok näkymät. Siirtyminen kvartaaliosinkoihin hieno uutinen. Katsellaan.

- Henkkamaukalta ok tulos, odotettu osinko. Katsellaan. Megatrendi puoltaa.

- Hoivatiloilta hyvä tulos, kurssi kuitenkin laski. Osakeanti tulossa, mutta maksaa osinkoa. Pidemmän aikavälin keissi, katsellaan. 

Tein pari myyntiä vuodenvaihteen jälkeen. Lähtökohta oli, että halusin nostaa käteispainoa (ei muuten onnistunut). Laitoin Stora Enson pihalle, koska pidin sitä jo ylihintaisena. Relaxissakin oli top-myydyimmissä. Lisäksi kyseinen firma on osa indeksiä, jonka haluan voittaa ja näin ollen josta haluan irtautua. "Onni" oli mukana, sillä tulos oli huono ja kurssi on sittemmin tippunut. Kuittasin melko tarkkaan 50%:n bruttotuoton. Myin myös Yarat pois, koska tuntui kalliilta. Senkin suhteen kävi "tuuri", sillä osake on osin huonosta tuloksesta johtuen tullut sittemmin n. 10% alas. Tuotto oli n. 25% plus jokunen pinna valuuttakurssista.

Mites muiden Q4?